El Banco Central apuesta a un nuevo "colchón" de dólares que puede mantener a raya al tipo de cambio: un total de US$ 4.400 millones que resta que las empresas y las provincias liquiden producto de colocaciones de deuda hechas de enero a agosto. Esto podría servir para disipar cualquier presión en el frente cambiario antes de fin de año.
Durante la 47° Convención Anual del IAEF, el vicepresidente de la autoridad monetaria, Vladimir Werning, afirmó que las espaldas externas son más anchas de lo que proyecta la City.
Werning detalló que las reservas brutas escalaron cerca de USD$ 30.000 millones desde diciembre de 2023, pese al pago de compromisos por más de US$ 40.000 millones y la flexibilización de trabas cambiarias.
Para los próximos meses, el plan del Central se apoya en tres factores: oferta privada, ancla fiscal y herramientas de liquidez. Sobre el ingreso de divisas, el equipo económico espera un puente constante gracias al remanente de deuda corporativa que entrará al mercado en forma gradual. El BCRA buscará absorber ese excedente a través de la sintonía fina sobre la base monetaria.
Según los cálculos oficiales, restan liquidar cerca de US$ 4.400 millones. Desde que empezó el año, provincias y empresas se financiaron en moneda dura con un promedio de US$ 1.670 millones por mes.
En agosto, sin embargo, el ritmo cayó al compás del alza del riesgo país, que superó la barrera de los 500 puntos básicos. "Las colocaciones de deuda hard dollar de corporativos y provinciales totalizaron US$ 937 millones, menos de la mitad del monto de julio", señaló Mariano Ortiz Villafañe, economista jefe de Aldazábal. La baja, explicó el analista, respondió a la suba de tasas en Estados Unidos y al mayor spread soberano argentino.
Por la reglamentación cambiaria, estas colocaciones deben ser liquidadas en el mercado, aunque los emisores no están obligados a hacerlo en forma instantánea. Por eso puede haber un rezago entre la colocación de la deuda y su ingreso al mercado de cambios como oferta de divisas.
En la City esperan también que, con una nueva compresión del riesgo país por delante, en los últimos meses del año se reactive el volumen de las emisiones de deuda corporativa y provincial.
Por citar algunos casos, la provincia de San Juan se prepara para salir al mercado internacional con un bono por hasta US$ 600 millones para capitalizar el interés que genera el boom de la minería.
En el segmento corporativo, YPF lanzó una oferta de recompra voluntaria por hasta US$500 millones sobre dos ONs internacionales en circulación. En paralelo, la energética Tecpetrol comenzó un "roadshow" para volver a emitir un bono en el mercado internacional.
Ortiz Villafañe destacó que si bien estas colocaciones no garantizan la paz en el frente cambiario, funcionan como un factor positivo para proyectar un escenario de dólar calmo hasta fin de año.
Mayor poder de fuego
En su mensaje a los ejecutivos de finanzas, Werning cruzó las proyecciones de las consultoras que anticipan un cuarto trimestre débil en oferta de divisas. Aseguró que el mercado subestima el carácter estructural del superávit comercial.
Con equilibrio fiscal, argumentó, desaparece el factor que históricamente empujó a la cuenta corriente hacia crisis cambiarias recurrentes.
Werning remarcó que a las compras netas por más de US$ 14.000 millones en 2026 se suman otros US$ 20.000 millones disponibles por el desarme de la posición vendida en futuros, la cancelación de swaps y plazos más largos en repos.
Con ese margen, la conducción de la autoridad monetaria sostiene que el mercado de contratos a término recuperó credibilidad. Bajo la disciplina fiscal vigente, concluyen, el BCRA podrá contener cualquier sobresalto con intervenciones mucho más acotadas y efectivas.
Todavia no hay comentarios aprobados.